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违约潮和避险的闲谈!

本文作者: 发布时间:2021-05-19
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违约潮和避险的闲谈!

违约潮和避险的闲谈!

违约潮和避险的闲谈!

无论是个人财务投资还是家庭资产配置,债券类资产如国债、债基或者是跟债券投资组合相关的理财产品,在卡神小组看来都是当之无愧的稳定剂。但是稳定剂也怕两个字:违约。卡神小组认为债券违约即便概率小,遇到就很致命。那么今天卡神小组就来和朋友们讲一讲违约潮和避险的闲谈!朋友们一起来看看详细内容吧。

对于债券类投资来说,万一遭遇违约,如低风险、低波动、稳健收益都成了浮云。为此,卡神小组总强调,在选择债券投资时,跟选股票一样,一定要选择综合实力强、还钱能力靠谱的主体发的债。无论是刚刚过去的3月,还是正在进行中的4月,整个市场尤其是债市其实都心照不宣地关注着一件大事:年内首波信用债到期高峰已至,2020年的一个航母级企业违约给债市的打击让市场仍心有余悸,这波欠债还钱高峰期会出现违约潮吗?即便违约潮没有卷土重来,朋友们也不能掉以轻心。

1、万亿信用债密集到期

债券可以被分为利率债和信用债,利率债的发行主体一般是国债、地方政府债、政策性金融债和央行票据,收益率一般是在市场的基准利率上加点,比信用债低,风险也因为存在隐性刚兑而比较低。

信用债则包括企业债、公司债、短期融资券等等,发债的主体没有政府背景,一般是国企、央企、民企,实力越弱的风险越高发债收益率也越高。

这次,牵一发而动全身的主要是信用债。卡神小组根据债券评级机构数据了解,2021年3月和4月是非金融企业信用债的到期高峰期,总规模约2万亿,约占全年待偿还规模的25%。

从具体细节来看,待偿还债务主要是2016、2018和2020年的新增债券,即当前我们正在为前几年的扩张买单。除了“长”债,2021年1月至3月中旬,不少企业还发行了超短期融资券,规模达到1万亿,这些也带来了短期偿付压力。

市场普遍担忧债券到期还款压力大,或将带来新一波违约潮的爆发。一方面,去年年底的信用债违约给企业融资带来了负面影响,江浙等发达地区还好说,东北等企业债券净融资额明显下降。另一方面,2021年以来,被下调评级的债券和企业数量同比明显增加。

2、旧债新还 再融资市场恢复

对于很多借债的企业来说,在资金、实力有保证的情况,负债经营也是一种常态,当然,前提是发的新债有人愿意买。从信用债发债的情况来看,最近几个月的净融资额还是不错的。

从2021年第一季度信用债市场复盘报告来看,新债发行规模逐渐回暖。2021年第一季度信用债发行规模回升,发行量总计31927.95亿元,净融资额开始回正,共6867.81亿元,中高评级信用债净融资额均有所抬升。

其中,还钱高峰期的3月产业债净融资额为正,结束长达半年的净流出,城投债发行大幅放量,融资修复明显。央企和地方国企仍为受益主体,但民企债券市场融资情况也有所修复。不同行业产业债净融资规模依旧分化,信用分层趋势明显。

3、3月的债还上了,那么4月呢?

在3月的偿付高峰期,违约潮没有出现,卡神小组认为原因主要有三。

第一,待偿还债券以综合、建筑装饰、公用事业和交通运输为主,待偿还主体以地方国有企业为主。这些行业周期性很强,经济下行周期中很容易出现风险暴露,但是一季度以来经济复苏明显,输入性通胀还导致上游资源品价格上涨,顺周期行业无论是股票还是债券,都表现不错。

第二,3月较平稳的资金面有利于市场应对信用债的集中到期。近期央行货币政策调控着重结构,政府债券缴款压力总体适中、财政因素有小幅利空且4月非存款大月缴准压力不大,同时央行态度保守,卡神小组预计4月银行间资金面可能小幅收紧,但整体压力不大。3月的压力虽然缓解了,但是4月仍然是偿债高峰期。4月继续密切关注偿债动向。但是,通过债市的不断调整,当前收益率水平已经相对可观,十年期国债达到了3.2%左右,历史上看配置价格已经较为显著。

第三、债市也迎来新的配置型资金,外资持续加仓。继2020年境外机构净增持逾万亿元中国债券后,外资在今年一季度加仓中国债券的势头依然强劲,后续若债市继续调整,将带来更好的投资机会。

4、如何正确看待违约?

恐惧往往源自未知,卡神小组认为当朋友们了解了违约的真实本质,可能就不会这么害怕了。把钱投向某一类资产,借钱的主体在全社会最基础的利率上加上风险补偿、时间成本,就是我们最终的收益率。

因此,有些钱投出去收益率高,往往是因为风险也高。而风险本身是客观存在、不带褒贬的,投资者产生厌恶情绪的根源在于承受不起。

一个资产千万的人损失一两万,可能没什么,一个资产一两万的人损失一两千,可能都会无比肉疼,这就是风险承受能力。

拿债券违约来说,还不上钱的企业躺平认怂,用经济学的说法叫信用风险暴露、打破刚兑、优胜劣汰、市场的自然力量。资质尚可的企业风险暴露之后可以吸引更多的关注,吸取多方力量自救、他救,渡劫归来还是好样的。垃圾企业风险暴露,该重组重组,该破产破产,卖者尽责,买者自负,虽然话不好听,理儿,放之四海而皆准。

卡神小组总结:在最后,卡神小组引用“华尔街教父”格雷厄姆有句投资箴言:哪怕是再极端的投资者,股市表现再好,也要至少持有25%的债券资产,永远给自己留有余地。卡神小组想补充一点,债券或者债基,肯定是要配置的,但是一定要挑好的配,鉴于债券的透明度还没有股票高,玩家又以机构为主,普通人可以选择投研管理综合能力优异的基金公司,直接买债基,怎么选的事,交给行家吧。希望这个资料对朋友们有所帮助。

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