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货币的锚与货币的闸

本文作者: 1年前 (2019-03-10)

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货币的锚与货币的闸

从王莽发明价值符号开始,恶性通货膨胀就是经济体挥之不去的噩梦。

每次经济危机时期,政府总有增加货币发行的冲动。

平衡财政需要钱,赈济灾民需要钱,刺激经济需要钱,增加维稳经费需要钱……

在一切生产生活资料都能用钱买到的社会,在社会还有闲置富余产能的时候。一切问题,说到底,都是钱的问题。

只要启动印钞机,这些问题就都不是问题。

但是,马上出现一个新的问题,币值问题。

与金银等金属货币(盐铁等商品货币)不同,价值符号没有稳定的内在价值,不会因为流通价格的涨落,自动控制供给和流通。

价值符号的价值取决于符号总量,商品总量和流通速度。一旦总量超过一定范围,价值下跌的速率查过一定幅度,就会出现流速加快,流通范围减小,流通商品总量下降的恶性循环,那时恶性通货膨胀就启动了。

古今中外,一旦进入恶性通货膨胀,很容易出现亡国或者改朝换代。王莽的新朝、元朝、民国、魏玛共和国,灭亡或倒台之前,都出现了恶性通货膨胀。可以说,是局势恶化导致政府采取大规模印钞的政策,也可以说是政府的大规模印钞导致了局势恶化。不管哪种情况,恶性通货膨胀和局势恶化之间,是互为因果、互相促进的关系,很容易导致最终经济崩溃,进而政权垮台。

最近的委内瑞拉估计也难逃一劫。

即使不亡国,不改朝换代,经济也会动荡,国家也会元气大伤。

所以,在使用价值符号的时代,绝大多数国家对发钞量也是非常谨慎的。

一些国家使用贵金属作锚发钞,比如白银法案之前的民国。基础货币的发钞总量与窖藏贵金属总量有一定比例关系,大致对应。当年解放区以盐为储备发钞。

一些国家和地区使用外汇做锚发钞。基础货币的发钞总量与外汇储备有一定比例关系。被选中的外汇往往是超级大国的货币,比如当年的英镑、现在的美元。

还有一些国家,使用国债作为储备发钞。

使用贵金属为储备发钞,币值是最稳定,但也是最困难的。因为贵金属总量实在有限,难以支撑庞大的货币总量。

所以,绝大多数国家最终必然选择以外汇储备发钞,或者以国债为储备发钞。

两者各有优劣:

以外汇储备发钞,本币与外币汇率可以保持相对稳定。如果外汇的购买力相对稳定,那么本币的购买力自然也相对稳定。

但是,本国货币相当于外汇的兑换券。本国的货币政策,必然受外汇国货币政策影响。

以本国国债为储备发钞,本国货币政策独立。

但是,很难维持稳定的汇率。不仅如此,一旦债务总量失控,本币总量就很容易失控,最终导致恶性通货膨胀。

事实上,在强势政府、国债总量缺少监控的国家,国债储备发钞和无储备发钞,没有本质区别。

在这样的国家,政府可以不断增加债务,然后用这些债务去央行换取货币。当年的国民政府,既是如此。于是,十几年之内,法币就变成了手纸。

规矩是人定的,既然是人定的,自然可以人为修改,上限自然可以突破。用什么为储备发钞,说到底,都是自我约束。用金银为储备发钞,也可以突破储备的上限,比如当年的金圆券。用国债为储备发钞,也可以保证发超总量相对稳定,比如现今多数世界货币。

问题的关键不在于政府用什么储备发钞,而在于政府对发钞总量是否高度警惕和自我克制。

腐朽堕落的美国政府以国债发钞,发钞至少经过两道闸门,一是国会,二是美联储。

国会首先要批准美国政府的财政预算,如果国会不批准,新的预算下不来,政府只能停摆关门。所以,政府的新增债务总量,受国会控制。这是第一道闸门。

国会批准以后,还要看美联储是否购买国债。如果美联储用美元,购买国债,形成发钞过程。否则,流通中的美元的基础货币的总量不变,不形成发钞过程。这是第二道闸门。

当嘲笑美国政府因为预算问题关门的时候,也应该想到,官僚也好,特朗普也好,都有增加货币总量,掩盖经济问题的冲动,美国国会的强硬态度,其实在抑制这种冲动。

相比之下,解放前,国民党的时代,委员长要增加发钞总量,平衡财政支付军费,谁敢说个不字,谁会做螳臂当车的事情?与其触怒龙颜,不如趁机大捞特捞。虽然央行行长张公权在《中国通货膨胀史》中满纸抱怨,但是也无可奈何。

具体到发钞这个问题,究竟是美国这样,政府和国会撕逼更好,还是解放前那样,同心协力更好,真的需要辩证地看。

掩盖眼下的经济问题和保证稳定的币值是不可得兼的。

经济问题马上就要爆发,恶性通胀在路上,临界点在哪里不知道的时候,该选择什么?

多数情况下,牺牲长远的币值,掩盖眼下的问题,是官僚常见的选择。他们不是不知道日后的风险,但是他们更考虑眼前的利益。至于长远利益如何,这并不是他们关心的。他们只要升官发财即可。再说,一个朝代灭亡了,捞够了的官僚,还可以在新朝代继续任职,甚至可能成为枭雄,称霸一方。读过《明史》之中的《逆臣传》《贰臣传》的人,就不难理解这一点。

至于委员长,当时他已经管不了那么多了,为了保住大买办大地主的政权,他已经把所有的资源都赌上了,把一切可以绑在战车上的资源都绑上了。他已经把几百万军队都押上去了,还会考虑法币、金圆券的币值吗?

所以,问题的关键,并不在于以什么为储备发钞,而在于统治阶级有没有长远的规划,会不会为了眼前的利益牺牲长远的利益,甚至孤注一掷。如果不能保证绝不会为了眼前的利益牺牲长远利益,那就需要一个掣肘的部门,比如和美国政府撕逼的国会。否则以什么为储备发钞都是靠不住的,都是可以突破的。国民政府的历史,证明了这一点。

反之,如果有长远的规划,不会为了掩盖眼前的问题牺牲长远的利益,甚至孤注一掷,那么即使采用国债为储备发钞,发超总量、汇率和物价都会相对稳定。

货币的锚与货币的闸

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